公司生產特種打印機,專注于行業客戶

特種打印機有別于激光和噴墨打印機,公司目標客戶是行業客戶,高毛利體現了高壁壘,包括技術壁壘和客戶關系壁壘,行業高增長帶動了公司高增長。

高鐵帶來公司三年快速成長的機會

公司業績的增長更多地是行業的增長,公司開發出高鐵專用的窗口客票打印機、自助售票機打印模塊、自助售票機、閘機機芯,其中打印相關和閘機是獨家供應商。09年創造收入5000萬左右,毛利高達70%,這只是在廣州到武漢、北京到天津使用,隨著2012年整個四橫四縱高鐵的建成,鐵路線長度是目前已建成1000公里的13倍,預計收入超過7億。

物聯網是公司的另一個爆發點

公司的專用打印機可以打印各種物品的明碼標識信息和條碼標簽,還有二維碼,是物聯網中物品標識的重要生成設備和物聯網產業鏈中的一個重要環節。公司在未來物聯網的熱潮中,將會大大受益。

金融危機結束,出口面臨高增長

目前出口占比是30%,在國外市場,公司產品已遠銷到歐洲、北美、亞太等多個國家和地區,2007-2009年出口銷量年均漲幅超過30%。

風險提示：

新產品研發延后;2、市場競爭加劇; 給予謹慎推薦的評級 預計10-12年每股盈利分別為0.9、1.37和2.12元,目前股價(42.16元)對應動態市盈率分別是47倍、31倍和20倍。目前估值雖然比較貴,但由于公司的增長點比較多,高估值講隨著高成長得到降低,公司的股價催化劑高鐵建設的進度和物聯網標準的確定,還有海外訂單的確定,由于公司短期漲幅過大,我們暫時給予謹慎推薦的評級。